Субординированные облигации – это что такое?

Содержание
  1. субординированные облигации: что это такое, в чем их преимущество и риски для инвестора
  2. Чем интересны и опасны для инвесторов?
  3. В чем отличие от обычных?
  4. Что такое субординированные облигации и стоит ли в них инвестировать
  5. Что такое субординированные облигации
  6. Кто выпускает суборды
  7. Доходность и риски
  8. Как отличить субординированные облигации
  9. Что такое субординированные облигации? Объясняю
  10. Что это такое и зачем они нужны
  11. Причины выпуска
  12. Кто использует
  13. Как это работает в России
  14. Чем интересы и опасны для инвесторов и частных компаний
  15. Стоит ли приобретать
  16. Пример субординированных облигаций
  17. Как отличить от обычных
  18. Как купить
  19. Где искать информацию по актуальным выпускам
  20. Лучшие брокеры
  21. Лучшие суборды на сегодня
  22. Топ-3 самых надежных
  23. Топ-3 самых доходных
  24. Заключение
  25. Субординированные облигации простыми словами – что это такое и как отличить их от обычных, особенности инвестирования
  26. Почему данный актив считается рискованным займом?
  27. Цель эмиссии субордов
  28. В чем привлекательность и риски субордов для инвесторов?
  29. Что такое субординированные облигации и в чём их особенности
  30. Что такое суборды
  31.  Заключение
  32. Субординированные облигации (суборды)
  33. Цели и причины выпускасубординированных облигаций
  34. Субординированныебанковские облигации
  35. Причины для того чтобыкупить субординированные облигации
  36. Причины для того чтобыотказаться от покупки субордов
  37. Подводные камни рынкаоблигаций или как не вложиться в субордыпо ошибке
  38. Подведём итоги

субординированные облигации: что это такое, в чем их преимущество и риски для инвестора

Субординированные облигации - это что такое?

Инвестиции в облигации организаций первого эшелона считаются практически безрисковыми. Долговые бумаги относятся к классу консервативного инвестирования и пользуются небывалым спросом у инвесторов из-за высокой доходности, хорошей ликвидности и стабильной купонной прибыли.

Одним из самых ненадежных видов долговых бумаг являются субординированные облигации. Данный подвид бондов ничем не обеспечен и обесценивается при малейших проблемах с эмитентом.

Субординированные долговые бумаги представляют собой отдельный класс облигаций, выпускаемых различными частными компаниями. Главной особенностью субордов является повышенная доходность по сравнению с классическими бондами.

В финансовой терминологии суборды относят к займовым бумагам, находящимся рангом ниже других кредитов или долгов в случае ликвидации эмитента. Грубо говоря, при банкротстве компании держатели субординированных облигаций получат свою долю в последнюю очередь. Это означает, что шансов на погашение долговых бумаг практически нет.

Аннулирование субордов возможно даже при отсутствии банкротства компании. Законодательство РФ позволяет списывать субординированные бонды в случае снижения норматива достаточности капитала организации ниже установленного Центробанком уровня.

В рамках российского рынка ценных бумаг суборды обладают следующими характеристиками:

  • не регулируются законом о рынке ценных бумаг;
  • выпуск актива может осуществляться только коммерческими или государственными банками;
  • период обращения бонда составляет не менее пяти лет;
  • досрочное погашение облигации не предусмотрено.

Как и остальные долговые ценные бумаги, цель выпуска субордов заключается в привлечении дополнительного капитала от населения.

Привлечение дополнительных средств также может выполняться следующими методами:

  1. Выпуск дополнительного количества акций с последующим их размещением на торговой бирже. При таких действиях руководства организации существует серьезный риск размытия капиталов ключевых акционеров и уменьшения их процентной доли в правлении.
  2. Эмиссия стандартных облигаций с определенным сроком действия. Такие долговые документы вынуждают руководителей организации выплачивать определенный купонный доход. Примечательно, что когда у компании имеется слишком высокий уровень закредитованности, то выпуск обычных облигаций становится невозможен.

Главной причиной выпуска субординированных бондов является простота и высокая скорость эмиссии.

Больше всего в выпуске субордов заинтересованы:

  1. Владельцы бизнеса.
    Возможность получения быстрой ликвидности и отсутствие необходимости в размазывании капитала дополнительной эмиссией акций служат основными причинами задействования данного вида ценных бумаг.
  2. Дочерние организации.
    Субординированные облигации достаточно полезный инструмент для выдачи кредита дочерней организации. Суть схемы состоит в следующем: дочернее предприятие размещает суборды, а материнская организация полностью их выкупает. Такие махинации производятся лишь в том случае, когда облигации дочерней компании не интересуют инвесторов. В противном случае, материнской организации проще выпустить собственные облигации и перелить часть капитала в убыточные ниши.
  3. Банки.
    Эмиссия субордов банковскими компаниями обусловлена спецификой учета капитала финансовых организаций.

Основной причиной популярности субордов является их высокая доходность. Согласно статистическим исследованиям, процентные ставки по долговым бумагам значительно выше, нежели у остальных видов активов.

Прежде чем инвестировать средств в суббонды, следует:

  • внимательно проанализировать деятельность эмитента;
  • просмотреть текущее финансовое состояние выпускающей компании;
  • изучить вторичный рынок ценных бумаг на предмет ликвидности актива;
  • взвесить все риски и принять окончательное решение.

Субординированные бонды не стоит покупать начинающим инвесторам, поскольку для грамотного заработка на этих активах необходимо обладать определенным багажом специфических знаний.

Привлекательность субордов у эмитентов вызвана такими факторами:

  • быстрое привлечение дополнительного капитала;
  • отсутствие дополнительных проблем, связанных с эмиссией обыкновенных облигаций;
  • возможность не выплачивать купонный доход при плохом экономическом положении организации;
  • наличие механизма полной аннуляции долговых бондов в случае уменьшения уставного капитала ниже критической отметки.

Чем интересны и опасны для инвесторов?

Как правило, покупателями субординированных бондов являются:

  • аффилированные лица;
  • крупные финансовые фонды;
  • институциональные инвесторы.

Основной объем субордов на российском рынке представлен в виде еврооблигаций. Данный инструмент не востребован у частных инвесторов из-за высокого входного порога. Однако, Московская биржа с недавнего времени ввела возможность дробления лотов, поэтому теперь чтобы купить актив достаточно 1 000 $.

Очевидными преимуществами субордов для инвесторов являются:

  • повышенная доходность по сравнению с обычными долговыми бумагами;
  • сравнительно низкая стоимость активов данного вида на Московской бирже;
  • длительный срок обращения активов;
  • регулярное получение купонного дохода.

Например, на текущий момент субординированные бонды, выпущенные банком Тинькофф и Альфа-Банком, дают инвесторам доход в размере 9% годовых в долларах США. Подобную прибыльность не может предложить ни один банковский вклад.

опасность для вкладчиков состоит в следующем:

  • высокий риск потери капитала;
  • при банкротстве компании вероятность получить средства стремится к нулю;
  • вероятность прекращения дивидендных выплат при плохом финансовом положении эмитента;
  • аннуляция долговых расписок при критическом снижении капитала выпускающей активы компании.

Например, банкротство банков Открытие и Промсвязьбанк серьезно снизило стоимость ценных бумаг на вторичном рынке. Многие инвесторы, вложившие крупные суммы в суборды данных организаций, понесли серьезные финансовые потери.

Ни в коем случае нельзя покупать суборды ненадежных компаний. Такие ценные бумаги, хотя и приносят приличный доход, могут перестать работать в любой момент.

В чем отличие от обычных?

Чем отличаются субординированные облигации от обычных бондов показано в таблице:

Параметр сравненияСубордыСтаршие активы
ДоходностьОт 14% годовых в рублях и от 7% в долларах США.До 11% в рублях и до 7% в долларах США.
Срок обращенияОт 5 лет.Ограничений нет.
ЗащищенностьОтсутствует. При банкротстве организации все активы аннулируются.Имеется для бондов, выпущенных государственными банками.
Уровень активаII уровень.III уровень.
Выплаты доходаРегулярно по купону. Прекращаются при тяжелом экономическом положении эмитента.Регулярно по купону. Не зависят от финансового состояния организации-заёмщика.
Возможность досрочного погашенияОтсутствует.Оговаривается отдельно для каждого выпуска.

Субординированные бонды представляют собой весьма специфический актив с приличной доходностью и не менее высокой рисковостью.

Приобретение ценных бумаг такого вида оправдано лишь в случае, если эмитент является надежной компанией. Начинающим инвесторам не стоит вкладывать деньги в долговые бумаги субординированного типа.

Источник: https://i-schet.ru/obligacii/subordinirovannye/

Что такое субординированные облигации и стоит ли в них инвестировать

Субординированные облигации - это что такое?

Инвестпривет, друзья! В глазах многих облигации выглядят безопасным средством вложения денег, вроде банковского депозита. При всей внешней схожести двух инструментов принципы их работы совершенно разные. Более того, облигации нельзя считать безопасными, ведь эмитент может объявить по ним дефолт.

Кроме того, существует группа бондов, по которым эмитент может не платить даже без объявления банкротства, и ничего ему за это не будет (ну, кроме падения рейтингов). Речь идет об субордах.

Что такое субординированные облигации, какова их доходность, где их можно купить и чем они опасны для инвестора – разберемся в этом материале.

Что такое субординированные облигации

Если говорить простыми словами, то субординированная облигация – это такая же облигация, как и «обычная» (т.е. эмитент несет по ней все данные им обязательства), однако в общем ранге кредитов она находится ниже всех.

На практике это означает, что владельцы субордов в случае банкротства компании получат деньги позже всех.

Причем, скорее всего, не получат вовсе, так как вначале фирма-банкрот рассчитается с держателями основного долга (обладателями обыкновенных облигаций и векселей), затем с акционерами и прочими кредиторами, в т.ч. банками, и только потом – с обладателями субординированных облигаций.

Именно поэтому субординированные выпуски обычно называют «младшими» или даже «подчиненными». Это что-то типа облигаций второго сорта. Обычно суборды имеют рейтинг на ступень ниже «старшего» выпуска бондов.

В качестве премии за риск по субординированным облигам предлагается более высокий доход. Иногда даже в 1,5-2 раза выше по сравнению с «нормальными» облигациями.

Я не буду углубляться в то, как именно выпускаются суборды и как они регулируются, как выплачивается компенсация инвесторам – желающие могут ознакомиться со статьей 25.1 Федерального закона №395-1 «О банках», как раз посвященной субординированным кредитам.

Кто выпускает суборды

Обычно субординированные выпуски облигаций эмитируют компании, которые нуждаются в привлечении дополнительных средств. Сделать это можно тремя способами:

  • выпустить дополнительные акции – но при этом происходит «размывание» капитала, и доля владельцев бизнеса уменьшается;
  • эмитировать обычные бонды – но это сделать не всегда возможно, особенно, если у компании и так высокая долговая нагрузка, да и дорого это;
  • выпустить субординированные облигации – в этом случае для компании больше плюсов, чем минусов, так как размытия капитала не происходит и суборды не учитываются при расчете общей долговой нагрузки.

А вот еще интересная статья:  10 правил для сбора сбалансированного портфеля

Практикой выпуска субординированных займов занимаются дочерние и материнские компании. Особенно, если ценные бумаги «дочки» не представляют для инвесторов особого интересна. Дочерняя компания выпускает суборды, которые полностью скупаются материнской компанией. Потом их можно не погашать, но это немного другая история.

Чисто технически выпустить суборды может любая компания. Однако чаще всего выпускают субординированные облигации банки и другие финансовые компании. Причина – в особенностях учета капитала таких организаций.

Сейчас всё вкратце объясню – это нужно для понимания механизма работы субординированных обязательств.

У банка есть активы – это выданные населению и юрлицам кредиты, и есть пассивы – это привлеченные вклады и средства на накопительных счетах. Проще говоря, банк привлекает депозиты и из этих денег выдает кредиты заемщикам.

Если получается так, что желающих получить кредиты в банке больше, чем желающих вложить в него средства, то случается «кассовый разрыв», который называется кредитным лагом: новые активы (выданные кредиты) отражаются на балансе сразу, но по факту прибыль от них банк получает через определенное время.

В результате может образоваться ситуация, что у банка не хватит денег, чтобы срочно раздать свои долги, если все вкладчики побегут забирать свои деньги. В результате банк придется докапитализировать – т.е. восполнить его капитал.

Выше я писал, что есть три способа это сделать – выпустить акции, облигации или суборды. По стандартам Базель III, принятого в нашей банковской системе, субординированные кредиты наряду с резервами – это капитал 2 уровня (базовый уровень – это акционерный капитал, обязательные резервы и нераспределка, а 1 уровень – обладатели облигаций, государство и вкладчики).

Для банков привлекать средства во 2 уровень капитала очень выгодно, как как в случае чего их можно… списать. Да, да, именно так. Дальше я расскажу о том, как реализуется этот механизм и как не попасть на суборды при покупке облигаций.

Доходность и риски

Так как субординированные бонды – более рискованный актив, чем «нормальные» облигации, то по ним предлагается более щедрый купонный доход. Вот список нескольких доходных субординированных облигаций:

  • АбсолютБ-С1 – 15% с датой погашения 22.10.2021;
  • Держава 03 – 13,6%;
  • ВостЭксБ 2 – 23,3%;
  • CRBRKMO 25 RUB (Московский Кредитный Банк) – 16,4%;
  • РСХБ 26 – 14,2%;
  • Совком 1В-02 – 8,8% (в долларах!).

Ну и так далее. По данным БКС, в 2018 году средняя доходность рублевых субордов была равна 13,6%, а долларовых – 8,8%.

Срок обращения субордов обычно длиннее, чем обычных облигаций – 5 лет это установленный законом минимум. Обычный срок – 5-10 лет. Некоторую часть выпусков составляют бессрочные субординированные облигации – их можно купить на бирже, как и обычную облигу.

Теперь о том, как производится списание субординированных облигаций. По стандарту Базель III в случае нарушения нормативов достаточности капитала суборды должны быть списаны. Происходит это так:

  • ЦБ РФ инициирует проверку;
  • выявляется недостаточность капитала;
  • совет директоров и кураторы из Центробанка собираются и решают, каким путем пойти: сложным и затратным – докапитализировать банк или простым – «просить себе свои долги».

Как думаете, что будет выбрано? Если последний (простой) вариант, то владельцы субордов банков окажутся не в конце очереди кредиторов, а вообще утратят какой-либо шанс на получение выплат. Например, в 2018 году под списание попали 10 выпусков облигаций ФК Открытия и Промсвязьбанка.

Поэтому котировки субординированных облигаций очень сильно реагируют на любые новости, связанные с финансовым состоянием банка. Если у того всё будет плохо – суборды спишут в первую очередь.

Как отличить субординированные облигации

Итак, теперь вы знаете, какие риски в себе несет обладание субординированных бондов. К сожалению, их можно случайно купить, так как каких-то отличительных особенностей эти виды облигаций не имеют (чего не скажешь о купоне – по названию облигации обычно можно определить характер выплат).

В QUIK суборд никак не отмечается, да и не все брокеры пишут о характере выпуска в сопроводительной документации. Можно купить облигу с привлекательной эффективной доходностью или большим дисконтом, а потом обнаружить, что она – суборд. Причем, после падения котировок ниже плинтуса.

Поэтому встает вопрос, как отличить субординированные облигации от обычных. Тут на самом деле всё просто. Если ни Квик, ни брокер нужной инфы не сообщают, то вам понадобится сервис investfunds.ru.

В поисковой строке набираете название эмитента, тикер или ISIN, и облигация находится. Листаете ниже – до параметров облигации. Там и будет указано, является ли она субординированной.

Если ничего не написано, значит бумага – обычная.

Источник: https://alfainvestor.ru/chto-takoe-subordinirovannye-obligacii-i-stoit-li-v-nih-investirovat/

Что такое субординированные облигации? Объясняю

Субординированные облигации - это что такое?

Здравствуйте, уважаемые читатели! Сегодня разберу интересный и для многих непонятный финансовый инструмент – субординированные облигации. Я расскажу простыми словами, что собой представляют эти эмиссионные ценные бумаги, какие они имеют особенности по сравнению с другими долговыми инструментами.

Рассмотрю примеры подобных бондов и поделюсь мнением о преимуществах и недостатках субординированных облигаций с точки зрения как кредитора, так и заемщика.

Что это такое и зачем они нужны

Субординированные облигации – это долговые ценные бумаги, права по которым находятся рангом ниже, чем у обычных облигаций. Т.е. они более рискованные, так как при банкротстве и ликвидации компании их держатели смогут рассчитывать на часть возмещения только после всех кредиторов первого ранга. Превалирующее число таких облигаций – евробонды, т.е. выпускаются они в иностранной валюте.

Причины выпуска

Основная причина выпуска таких долговых ценных бумаг – получение финансирования от широкого круга инвесторов. Наряду с этим для кредитно-финансовых учреждений субординированный долг важен для поддержания показателей относительно стандартов деятельности, но об этом я подробно расскажу чуть позже.

Кто использует

Субординированные облигации, как правило, используют банковские структуры, и эти займы очень актуальны для них. Дело в том, что Центральный банк предъявляет перечень требований к банкам-резидентам относительно достаточности уровня их капитала.

Выпуск субординированных облигаций ЦБ определит как рост капитала кредитного учреждения, поскольку заемщик готов понести риск. Поэтому, если у банка в структуре пассивов есть проблемы, этот вариант поможет и дальше пользоваться преимуществами финансового левериджа на законной основе.

Как это работает в России

В России такие займы выпускают как маленькие компании, так и большие представители отрасли. Например, Сбербанк выпускает такие облигации на постоянной основе, а ВТБ пользуется даже бессрочными субординированными бондами.

Чем интересы и опасны для инвесторов и частных компаний

Для инвесторов подобные виды долговых бондов – очень хороший вариант, если нет сомнений в кредитоспособности эмитента. Отличия субординированных облигаций от обычных бондов не будут играть роли, но доходность при прочих равных по первым инструментам всегда выше.

Опасность этого вида бумаг таится исключительно в риске банкротства или ликвидации организации, так как инвестор будет признаваться кредитором второго уровня, и шансы на возмещение части стоимости своих облигаций у него крайне малы. Выгода же для компании в возможности не только привлечь средства от частных инвестиций, но и совершить бухгалтерскую оптимизацию.

Стоит ли приобретать

Если есть сомнения по поводу кредитного рейтинга банка-эмитента, то гнаться за приростом доходности в 1-2 % ни в коем случае не надо. Но если рассматриваются суборды крупного или вообще системообразующего банка, то таким инструментом нужно пользоваться в полной мере.

Пример субординированных облигаций

Я думаю, интересно будет разобрать в качестве примера как раз бессрочные субординированные еврооблигации ВТБ (XS0810596832, G93951AA2). Номинал таких бондов составляет $1000, всего их выпущено на сумму 2,250 млрд долларов.

По ним установлена плавающая ставка купона: каждые 10 лет ставка доходности отличается от прошлой. Сейчас годовой купонный доход находится на уровне 9,5 %, сами выплаты происходят 2 раза в год.

Как отличить от обычных

Вся информации о характеристиках выпущенных в обращение долговых ценных бумаг содержится в проспекте эмиссии, который компания обязана публиковать на своем сайте и на портале раскрытия информации e-disclosure.ru.

К сожалению в Квике или на сайте брокера понять какая именно облигация перед вами почти нереально. Поэтому придется воспользоваться сервисом investfunds.ru. На сайте ищите свой выпуск по названию или ISIN. Далее проматываете вниз и ищите вот такую сноску:

Как купить

Субординированные облигации можно купить через банк или один из лицензированных брокерских домов. Разница в комиссиях не критична, но пользоваться услугами брокеров намного удобнее, так что рекомендую заключить сделку именно через них.

Где искать информацию по актуальным выпускам

Актуальную информацию по выпускам можно взять прямо с реальных торгов в брокерском терминале. Посмотреть доступные субординированные бонды можно на веб-агрегаторах, посвященных облигациям, например Cbonds или Rusbonds.

Лучшие брокеры

Я рекомендую обращать внимание на брокеров из числа самых крупных. Они предоставляют высокий уровень сервиса и безоговорочную надежность, при этом имея конкурентные комиссии.

Надежные российские брокеры

НазваниеПлюсыМинусы
Финам8/10Самый надежныйКомиссии
Открытие7/10Низкие комиссииНавязывают услуги
БКС7/10Самый технологичныйНавязывают услуги
Кит-Финанс6.5/10Низкие комиссииУстаревшее ПО и ЛК

Лучшие суборды на сегодня

В список лучших логично включить субординированные облигации с приемлемым доходом и высоким качеством. Тогда он будет выглядеть таким образом (в скобках указана доходность годового купона, %):

  • ВТБ, ISIN XS0810596832 (9,50) (USD);
  • Альфа-Банк, ISIN XS1135611652 (9,50) (USD);
  • Газпромбанк, ISIN XS0779213460 (7,25) (USD).

Топ-3 самых надежных

Здесь лидируют крупнейшие банки (в скобках указана доходность годового купона, %):

  • Сбербанк России, ISIN RU000A0JVWL2 (12,27) (RUB);
  • ВТБ, ISIN XS0810596832 (9,50) (USD);
  • Альфа-Банк, ISIN XS1135611652 (9,50) (USD).

Топ-3 самых доходных

Напомню о рисках этих ДЦБ, хотя доходность годового купона (указана в скобках) весьма привлекательна:

  • Восточный экспресс банк, ISIN RU000A0JV102 (18 %) (RUB);
  • МКБ, ISIN XS1143363940 (16,50 %) (RUB);
  • Абсолют Банк, ISIN RU000A0JWF71 (14,50 %) (RUB).

Заключение

Субординированные облигации – хороший пример эффективного функционала фондового рынка. Чтобы грамотно пользоваться такими инструментами, у инвестора должно быть четкое понимание, как различают высококачественные бумаги и бонды низких порядков. Я считаю, что нужно использовать возможности фондового рынка по максимуму, и это как раз одна из таких возможностей.

Надеюсь, было интересно, а главное, полезно. Обязательно подписывайтесь на статьи и делитесь ими в соцсетях.

Источник: https://greedisgood.one/subordinirovannye-obligatsii

Субординированные облигации простыми словами – что это такое и как отличить их от обычных, особенности инвестирования

Субординированные облигации - это что такое?

Выпуск акций предусматривает свои плюсы и минусы, однако, инвестирование денег в облигации – это вложение, которое почти не сопряжено рисками. Облигационный рынок входит в группу консервативного вложения инвестиций. Эти ценные бумаги пользуются повышенным спросом у инвесторов из-за их высокой прибыльности, особенно, если сравнивать их с депозитами банка.

И это логично. К примеру, при сравнении процентных ставок по депозитным вкладам и прибыльности облигаций, сложно не заметить выгоду последних. Купонная ставка облигаций всегда выше. Однако, есть и такие, сопряжены высокими рисками для их держателей – это субординированные облигации. Рассмотрим подробнее, что это за бумаги и в чем их рискованность.

Почему данный актив считается рискованным займом?

Этот актив выпускается в большинстве случаев банковскими учреждениями. Они отличаются высокой доходностью, но и главное их отличие от других бумаг в том, что субординированная облигация считается довольно рискованным видом займа.

С чем это связано? Если у банка возникают финансовые затруднения, держателям ценных бумаг платежи поступают в последнюю очередь. К примеру, если банк обанкротился, выплаты осуществляются в первую очередь вкладчикам, затем владельцам обыкновенных облигаций, а потом только держателям субордов.

Самое неприятное, что к этому моменту может значительно снизиться их стоимость. При этом количество выпущенных субординированных бондов может быть намного больше, чем других ценных бумаг, эмитированных банком. Все средства будут направлены на первоочередные платежи, а остаток денег пойдет на суборды. Следовательно, инвесторы имеют минимальный шанс на их погашение.

Стоит отметить, что аннулирование этих бумаг представляется возможным, даже если эмитент не обанкротится.

Если у банка возникнут финансовые трудности, к примеру, в результате уменьшения норматива достаточности капитала ниже нормы, которая утверждена на законодательном уровне, субординированные облигации могут быть списаны.

В таком случае, держатели их останутся ни с чем. По ним может не выплачиваться купонная ставка в случае приближения банковских нормативов к критическому уровню.

Цель эмиссии субордов

Субординированные акции   и облигации предназначены для привлечения новых средств в бизнес.

Банк может увеличить свой капитал следующими способами:

  1. Дополнительная эмиссия акций и их размещение на биржевой площадке. Однако здесь присутствует риск, что будет значительно размыт капитал основных инвесторов, в результате чего сократится доля пакета.
  2. Привлечение капитала в долг путем размещения обыкновенных облигаций с выплатой процентов по ставке купона. Однако иногда их выпуск является сложным в связи с перекредитованностью организации.

Эмиссия субордов банков воспринимается Центробанком достаточно лояльно. Запуск их в продажу осуществляется гораздо проще и быстрее. Они эмитируются на срок от 5 до 10 лет. Существуют также бессрочные облигации, не имеющие четкого срока погашения, при этом их держатели каждый год получают фиксированные выплаты.

В чем привлекательность и риски субордов для инвесторов?

Любой инвестор должен сам принять решение о покупке этих облигаций. С одной стороны, есть высокий риск, и, если дойдет до банкротства, возможно останутся ни с чем как держатели субординированных, так и обыкновенных бондов. Риск потери существует всегда, но все же, он меньше, чем у акционеров, очередь на выплаты у которых наступает последней.

Одновременно с этим, субординированный долг привлекает своей высокой доходностью. Процент по ним, обычно, выше ставки обыкновенных ценных бумаг. Прежде всего, важно обращать внимание на надежность компании-эмитента.

Крупные банковские организации (например, ВТБ, Сбербанк и им подобные) имеют достаточно малую вероятность того, что у них возникнут финансовые трудности.

Кроме того, субординированные облигации этих банков приносят очень высокий доход, в отличие от обыкновенных.

Таким образом, покупка субордов самых известных банков, в частности государственных, дает инвестору наиболее крупную прибыль, при этом степень риска остается приемлемой. Благонадежность субордов Сбербанка немного уступает надежности ОФЗ, однако, она выше корпоративных бондов банковских организаций среднего уровня.

Рассмотрим пример. Доходность рассматриваемых активов Альфа-Банка и банка Тинькофф составляет свыше 9 процентов годовых и измеряется в долларовом эквиваленте. Это гораздо выше любых предложений банков России по валютным вкладам.

Эмитированные несколько лет назад бессрочные субординированные ценные бумаги банка ВТБ и Газпромбанка удачно выдержали кризис и продолжают платить держателям установленный купон в размере 9-9,5 процентов в долларовом эквиваленте. В настоящее время они торгуются выше номинальной стоимости.

Рассмотрим и противоположный пример. Комплекс мер, направленный на финансовое оздоровление «Промсвязьбанка», банка «Открытие» и Бинбанка, который применялся для того, чтобы предотвратить их банкротство, привел к стремительному снижению рыночной цены облигаций, находящихся в обращении. Много инвесторов вложили в них крупные суммы.

Впоследствии, банкиры простили всем свои долги за счет списания своих субордов, однако, инвесторы ожидаемую прибыль в размере от 7 до 9 процентов годовых так и не получили.

Что такое субординированные облигации и в чём их особенности

Субординированные облигации - это что такое?

Субординированные облигации: что, как и зачем

Как известно, выпуск облигаций – один из основных способов привлечения дополнительного финансирования для банков и крупных компаний. Различают облигации по-разному: по эмитенту, по сроку погашения, по типу купона, по обеспечению активами. Среди необеспеченных облигаций особо выделяют субординированные. Что это такое и чем они могут быть интересны инвестору – об этом в данной статье.

Что такое суборды

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

Большинство инвесторов предпочитают иметь дело с активами, доход по которым не связан с крупным риском. Поэтому эмитенты облигаций, как правило, гарантируют их погашение своим капиталом и имуществом.

Чем ниже степень надёжности облигаций, тем выше их доходность: инвестор стремится получить достойное вознаграждение за риск. Субординированные облигации, или суборды, относятся к инструментам, имеющим некоторое сходство с акциями по соотношению доходности и риска.

В случае банкротства эмитента погашение таких облигаций происходит только после расчётов со взыскателями основной задолженности. На это намекает само название (лат. Subordinatio – подчинение).

В общей очереди на получение выплат держатели субординированных облигаций оказываются непосредственно перед акционерами. Главное отличие субордов от акций заключается в том, что они не дают возможности участвовать в управлении организацией.

Как правило, суборды выпускаются банками. Это объясняется тем, что банки, в отличие, например, от крупных промышленных компаний, имеют намного меньше возможностей для обеспечения обязательств перед инвесторами. В отдельных случаях к выпуску субординированных облигаций могут прибегать производственные гиганты, платёжеспособность которых не вызывает сомнений.

Дополнительный выпуск акций для них нежелателен, чтобы не размывать доли акционеров, а выпуск корпоративных облигаций, обеспеченных активами, требует длительной подготовки документов для биржевого листинга и согласований с кредиторами. Для банков выпуск субордов – хорошая возможность увеличить собственный капитал в условиях высокого финансового рычага.

Как показал ипотечный кризис в США 2008–2009 г., отношение заёмных средств к собственным, равное 20 и выше, потенциально опасно. Закредитованному банку может не хватить средств для расчёта со вкладчиками, особенно если он балансирует на грани достаточности обязательных резервов. В 2017 г.

в основном из-за таких проблем у 62 российских банков были отозваны лицензии.

 Заключение

Согласно последней информации, ЦБ РФ намерен запретить продажу субордов неквалифицированным инвесторам.

Пока такое ограничение законодательно не закреплено, но Центробанк уже разослал предупреждение, что оставляет за собой право не учитывать как собственный капитал средства банков, полученные от продажи субордов непрофессионалам. Как обычно, такие меры обосновываются заботой о малограмотных лицах, не осознающих всей степени риска.

В любом случае, рекомендую всем, кто работает с облигациями, на всякий пожарный проверить, являются ли облигации в вашем портфеле субординированными.

Всем профита!

(8 5,00 из 5)
Загрузка…

Источник: https://smfanton.ru/fondovaya-birzha/subordinirovannye-obligacii.html

Субординированные облигации (суборды)

Субординированные облигации - это что такое?

Среди всего многообразиядолговых ценных бумаг есть такойспецифический вид как субординированныеоблигации или как их ещё часто называют— суборды.

Знать о них необходимо каждомуинвестору и не только по причине того,чтобы иметь возможность добавить их варсенал своих торговых инструментов.

Иметь представление о том что такоесуборды нужно также и для того, чтобыслучайно (по ошибке) не инвестироватьв них свои деньги.

Как же так, спросит меняпытливый читатель? С одной стороны,понимать что такое суборды необходимодля того, чтобы их покупать, а с другой— для того чтобы не купить их случайно?Но никакого парадокса здесь, естественно,нет. Просто прочитайте эту статью доконца и вы поймёте в чём здесь дело.

СОДЕРЖАНИЕ

Слово субординированные(англ. Subordinated) означает — подчинённыеили второстепенные. То есть в применениик облигациям, оно ставит их на вторыероли относительно всех остальныхдолговых обязательств компании (в томчисле и относительно других выпусковеё обыкновенных облигаций).

Долговые обязательствавозникающие у эмитента таких бумаг поотношению к инвесторам уступают в своёмприоритете аналогичным обязательствампо остальным (обыкновенным) его облигациям.Другими словами, в случае банкротствакомпании-эмитента сначала будут выплаченывсе долги по обыкновенным облигациям,а только после этого — долги по субордам.

Цели и причины выпускасубординированных облигаций

Бумаги данного типавыпускаются компаниями с целью пополнениякапитала (повышения уровня ликвидности)не нарушая при этом существующегосоотношения долей акционеров (неразводняя акционерный капитал).

Для того, чтобы пополнитьсвой капитал существуют следующиеосновные источники:

Допэмиссия акцийпредставляет собой практически бесплатноепривлечение потока свежих инвестицийот новоиспечённых акционеров. Однакоэтот способ пополнения капитала чреваттем, что прибегая к нему компания-эмитентразмывает существующий акционерныйкапитал компании.

Это размытие приводитк тому, что стоимость долей существующихакционеров снижается и вместе с этимснижается и сила их голоса на общемсобрании. То есть, все рядовые акционерыстолкнутся с тем, что стоимость их бумагснизится пропорционально доли вновьвыпущенных акций.

Впрочем интересы простых миноритариев редко когда всерьёз учитываются и данный случай не является исключением. Основная причина не допустить размытие акционерного капитала, как обычно проистекает из интересов мажоритарных акционеров. Держатели крупных пакетов акций попросту не хотят снижать долю своего влияния на бизнес компании.

Кроме этого, дополнительнаяэмиссия не всегда возможна в связи сограничениями накладываемымизаконодательством. Речь идёт о некоторыхположениях законов «Об акционерныхобществах» (№208-ФЗ) и «О рынке ценныхбумаг» (№39-ФЗ).

Ещё один способ пополнениякапитала — занять деньги в долг. Этоможно сделать взяв кредит в банке, либовыпустив собственные облигации.Банковский кредит, в данном случае, невсегда является приемлемым решением.Дело в том, что условия предлагаемыебанком могут быть слишком суровыми. Акроме этого, банк может вовсе отказатьв выдаче займа.

Другое дело — выпусксвоих собственных облигаций. В этомслучае компания-эмитент также берётденьги в долг (у покупателей облигаций)но уже на своих собственных условиях ипо своей процентной ставке. Однако вэтом случае можно столкнуться спрепятствием в лице Центробанка.

Именно ЦБ РФ являетсятой контролирующей организацией, котораярегистрирует и фактически даёт разрешениена выпуск долговых ценных бумаг. Получениеэтого разрешения сильно зависит оттекущего финансового положениякомпании-эмитента и может быть сильнозатруднено, например, сильной текущейперекредитованностью.

Выпуск субордов тоженеобходимо регистрировать в ЦБ РФ,однако к данному вопросу он относитсянамного лояльнее и получить разрешениев данном случае гораздо проще. Кромеэтого затраты на эмиссию субординированныхоблигаций обычно существенно ниже.

Субординированныебанковские облигации

Большинство субордовнаходящихся в обращении на мировомфондовом рынке выпущены именно банками.Это во многом объясняется спецификойбанковского бизнеса (а именно — спецификойучёта капитала в кредитных организациях).Внастоящее время все банки активнопереходят на систему Базель III,предъявляющую определённыетребования к структуре капитала дляповышения качества управления рисками.

Выпуск субординированныхоблигаций позволяет банкам пополнитькапитал 2-го уровня (в отличие от капитала1-го уровня формируемого за счёт эмиссииакций). Такого рода вливания жизненнонеобходимы для растущих кредитныхорганизаций не имеющих возможностипрямого финансирования.

Приоритеты по долговым обязательствам в случае банкротства банка

Рост банковских активов(в виде увеличения числа выданныхкредитов) нарушает баланс в структурекапитала.

Активы отображаются в нейсразу же, а вот прибыль от них (процентныеплатежи заёмщиков) поступают лишь спустянекоторое время.

Такой дисбаланс можетгрозить тем, что будут нарушены требованиянормативов достаточности капитала иоптимальным выходом из сложившейсяситуации будет как раз выпусксубординированных облигаций.

Следует иметь ввиду, что по тем же самым «Базельским» стандартам все долги по субордам могут быть просто-напросто списаны. Это предписывается делать в случаях нарушения нормативов достаточности капитала банка.

Для инвестора такойвариант развития событий крайненежелателен поскольку в этом случае онпопросту может остаться ни с чем. Послеэтого банк может привести состояниесвоего капитала в соответствии состандартами и спокойно продолжить своюработу. Причём всё это находится в рамкахзакона.

Причины для того чтобыкупить субординированные облигации

Основная причина —повышенная доходность. Процентнаяставка по субординированным бондамтрадиционно выше той, котораяустанавливается по облигациям обыкновенным(в рамках одного и того же эмитента).

В России большинствосубордов выпущено в виде евробондов,что позволяет получать доходность поним в процентах начисляемых на долларыСША. Ни один банк не предложит вам ставкупо валютному вкладу в 5-9%, а вотсубординированные евробонды надёжныхэмитентов (тех же банков) позволяютрассчитывать именно на такие проценты.

Приобретая такие облигации у компаний «голубых фишек» (например у «Сбербанка») можно получать относительно высокий доход при минимальном уровне риска.

Ну а покупку субордову менее надёжных эмитентов можномотивировать тем, что в случае ихбанкротства получить свои деньги будетодинаково трудно и по обыкновенным ипо субординированным облигациям(несмотря на приоритетное положениепервых).

Причины для того чтобыотказаться от покупки субордов

Относительно высокийуровень доходности субордов являетсяпрямым следствием того, что инвестированиев них связано с повышенным уровнемриска. Как уже упоминалось выше, долговыеобязательства по такого рода бумагамудовлетворяются чуть ли не в самуюпоследнюю очередь (после того, как будутвыплачены долги по обыкновенным выпускамоблигаций).

В случае банкротства эмитента можно рассчитывать на выплату долгов только после того как будут удовлетворены все обязательства по обычным облигациям.

Кроме этого, как ужеговорилось выше, банкротство эмитентаявляется не единственным факторомриска. Долги по банковским субордаммогут быть просто списаны вследствиенарушений нормативов предъявляемых кструктуре капитала кредитных организаций.А это означает полную потерю инвестированныхв них средств.

Подводные камни рынкаоблигаций или как не вложиться в субордыпо ошибке

Риски инвестированияв субординированные облигации очевидныи далеко не каждый инвестор согласених принимать. Но проблема заключаетсяв том, что информация о том являетсяоблигация субординированной или нет,далеко не всегда отображается в явномвиде. Например на таких известныхресурсах как rusbonds.ru, moex.ru илиbonds.finam.ru такойинформации нет в принципе.

Для того,чтобы убедиться в том, что выбраннаявами облигация не относится к категориисубордов я рекомендую воспользоватьсяресурсом cbonds.ru. Причёмдля этого вовсе не обязательна платнаярегистрация на нём (а стоит она совсемне дёшево). Для этого вам потребуетсяISIN-кодвыбранной облигации (его можно найтина любом бесплатном ресурсе, в том числеи на сайте Московской биржи).

Вот напримеринформация об облигациях RZDCapital Plc (РЖД)на сайте Мосбиржи:

Как видитеинформация о том субординированная этаоблигация или нет здесь не приводится.Но можно скопировать её ISIN-код,а затем вставить его в строку поискаЯндекс или Google предварительнодобавив к создаваемому поисковомузапросу слово cbonds. Вданном случае получится вот такойзапрос: cbonds CH0205819441.

Самый первыйрезультат поиска будет:

Перейдя по ссылкепопадаем на страницу сайта cbonds.ruпосвящённую рассматриваемойоблигации. Пролистываем её вниз дораздела «Классификатор выпуска» и впервом же пункте видим крестик напротивпозиции «Субординированные». Этоозначает, что данная облигация неявляется субординированной.

В противномслучае, вы бы увидели вот такую галочку:

В настоящеевремя, в связи с поправками внесённымив закон «О банках и банковской деятельности»(они вступили в силу первого января 2019года), инвестировать в субординированныеоблигации имеют право толькоквалифицированные инвесторы. А кромеэтого, стоимость одной такой облигациине может быть менее 10 млн. рублей.

Благодаря этимизменениям, инвестировать в суборды поошибке, по крайней мере у простыхинвесторов (не имеющих статусаквалифицированных), попросту не получится.Однако это касается только бумагвыпущенных начиная с первого января2019 года, все остальные субодинированныеоблигации (более ранних сроков выпуска)торгуются по старым правилам.

Подведём итоги

Субординированные облигации безусловно представляют определённый инвестиционный интерес. Особенно это касается бумаг выпущенных крупными эмитентами имеющими высокие кредитные рейтинги. Например суборды банков с большой долей государственного участия (Сбербанк, ВТБ) обладают уровнем надёжности практически сопоставимым с ОФЗ.

Инвестируя всубординированные евробонды можнополучать долларовую доходность до 9%годовых. Это гораздо выше процентнойставки предлагаемой по валютномудепозиту любым банком.

Однако в то жесамое время такие инвестиции могут бытьсвязаны с относительно высоким уровнемриска. За примерами далеко ходить ненадо. Совсем недавно в результате санациитаких достаточно известных банков какПромсвязьбанк, Бинбанк и Открытие былисписаны все долги по выпущенным имисубординированным облигациям. При этоминвесторы потеряли в общей сложностиоколо трёх миллиардов рублей.

Решили вложитьденьги в суборды? Тогда по крайней мередиверсифицируйте свои инвестиции. Какимбы надёжным не казался выбранный эмитент,не стоит вкладывать в его бумаги сразувсе свои деньги. Выделите на этоопределённую долю средств из своеготоргового капитала:

  • 5-10% приконсервативном подходе к инвестированию;
  • 10-20% приумеренном подходе;
  • 20-30% приагрессивном стиле инвестирования.

Источник: https://www.AzbukaTreydera.ru/subordinirovannye-obligacii.html

Бизнес
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: